【RD-377】銈躲兓銈儭銉┿儐銈广儓 銈儫銇偄銈姐偝銇岀窢銇俱倞銇欍亷銇︺偣銈兂銇屼腑銇€︺偊銈姐儍锛併儰銉€銉兼棭銇忓彇銇ｃ仸銇囷綖2010-01-21銈儐銉婃槧鍍?&ATHENA119鍒嗛挓

基金如期申报是基金司理和投资者疏导的攻击桥梁，投资者的猜忌和慌乱，齐期待能从中找到谜底。但从刚达成裸露的基金二季报来看，一些基金司理对指数追踪谬误、事迹失掉和调仓想路等要津问题避重逐轻，仅用寥寥几百字以致一句话朝不及夕，除了对市集行情简便复述外，基本不具备灵验参考价值。

这些欢叫出当今指数基金、主动职权基金等各种居品中，以致发生在基金公司里若干位基金司理旗下的所有这个词基金中，其中不乏驰名百亿基金司理。他们基金季报里的合手仓和操作策略部分，遥远以来齐是两三百字精练带过。

分析东说念主士指出，这几年市集环境天然欠安，但季报分析运作是基金司理的本单干作，与其朝不及夕，不如对投资者敞兴盛扉，通过诚笃换取投资者瓦解。如期申报一年唯有六次，基金司理哪怕再忙，只须细腻作念投研，不可能没东西写、没东西说。

投资分析竟唯有“一句话”

由余展昌担任基金司理的鹏华中证全指证券公司指数基金，是一只券商主题居品，成立于2015年5月，结果本年二季度末规模为14亿元傍边。该基金于7月刚裸露的二季报夸耀，“申报期内基金的投资策略和运作分析”部分，除了一句“本基金剿袭指数基金的投资策略，力求追踪指数的收益，并将基金追踪谬误适度在合理范围内”外，再无其他内容。二季度，该基金A份额和C份额净值增长率分散为-8.24%和-8.26%，事迹比较基准增长率为-8.43%。

同由余展昌惩办的鹏华中证银行ETF，也存在访佛情况。该基金二季报里的“申报期内基金的投资策略和运作分析”部分，一样唯有“本基金剿袭指数基金的投资策略，力求追踪指数的收益，并将基金追踪谬误适度在合理范围内”一句话。该基金成立于2019年12月，成立规模3.26亿元，成立以来各个阶段收益领路，结果本年二季度的以前三个月、以前六个月、以前一年和三年，收益率分散为7.14%、18.23%、15.75%、4.96%，但结果当前规模唯有0.81亿元。

（鹏华中证全指证券公司指数基金二季报）

这一情况不仅存在于鹏华中证银行ETF此前多期如期申报里，还存在于鹏华其他基金司理惩办的被迫指数居品中，包括鹏华中证畜牧繁衍ETF、鹏华中证国防ETF等。鹏华中证国防ETF本年二季度净值高涨0.42%，事迹比较基准下降0.11%。

但本色上，无论是全市集基金已经指数基金，基金司理这种“精益求精”的情况齐较为苦楚。

一般而言，基金司理多会在指数基金二季报里讲述当期行情、追踪谬误情况以及原因。比如，中原上证50ETF二季报夸耀，该基金申报期追踪偏离度为+0.53%，与事迹比较基准产生偏离的主要原因，为成份股分成、闲居运作用度、指数结构调节、申购赎回等产生的各别。

此外【RD-377】銈躲兓銈儭銉┿儐銈广儓 銈儫銇偄銈姐偝銇岀窢銇俱倞銇欍亷銇︺偣銈兂銇屼腑銇€︺偊銈姐儍锛併儰銉€銉兼棭銇忓彇銇ｃ仸銇囷綖2010-01-21銈儐銉婃槧鍍?&ATHENA119鍒嗛挓，还有ETF在季报里对外共享了适度谬误的步伐。一样是追踪中证银行指数的南边中证银行ETF，二季报的“申报期内基金的投资策略和运作分析”部分不仅分析了当期指数发达，还对投资者表情的追踪谬误作念了归因分析。

其二季报写到，该基金通过自建的“追踪谬误归因分析系统”“ETF现款流精算系统”等将追踪谬误计算适度在较好水平。进一步的，该基金将追踪谬误归因为四部分：一是新股上市初期涨幅较大的影响；二是大额申购赎回带来的成份股权重偏差；三是申报期内指数成份股（包括调出指数成份股）停牌引起的成份股权重偏离及基金全体仓位的偏离；四是把柄指数成份股调节进行基金调仓，预先制定了详备调仓决策。7月23日天天基金网数据夸耀，南边中证银行ETF的年化追踪谬误约为1.71%，鹏华中证银行ETF为1.72%。

“和主动职权基金比较，ETF投资实在简便许多，主若是复制追踪指数、缓慢追踪谬误。但ETF一样发季报，里面也有投资策略和运作分析章节，惩办一个季度下来，无论事迹好或坏，对合手有东说念主齐应有个基本的行情总结和趋势洽商，这是基金司理最起码的惩办包袱。更况且，投资者主要关注的是事迹发达和追踪谬误。基金司理对ETF追踪谬误的讲明、在缓慢追踪谬误方面作念了哪些致力等，应是季报重点讲述的内容。”一位资深基金策动东说念主对券商中国记者说。

百亿基金司理朝不及夕

和被迫基金比较，主动职权基金二季报里的“精益求精”欢叫更是不少。以致一些驰名的百亿基金司理，遥远在季报里“避重逐轻”，朝不及夕。

前海开源基金副总司理曲扬，结果本年二季度末惩办规模接近190亿元。连年来旗下不少基金合手续失掉，但基金季报里的合手仓和操作策略部分，遥远以来齐是两三百字精练带过。

以前海开源优质企业6个月合手混杂本年二季报为例，其中的240个字运作分析，国内生手情描摹就用了130个字：2024年二季度，国内CPI小幅正增长，PPI下降但降幅逐月收窄，制造业PMI在50隔壁轰动，经济全体处于竖立阶段，利率保管低位。好意思国通胀渐渐回落，好意思联储下半年运转降息的可能性大。沪深300指数二季度下降2.14%，恒生指数二季度高涨7.12%，表里部宏不雅身分利好基本面踏实、鼓吹答复高的行业和公司。

要津的合手仓和策略运作，该基金用了约一百字精练带过：该基金二季度加多了电信、动力和电力行业的配置比例，裁汰了耗费行业的配置比例。该基金合手仓以鼓吹答复细密的优质公司为主，哥哥gan重点配置了电力、电信、耗费、互联网、动力、高端制造、医疗健康等宗旨的标的，力求赢得合手续踏实的逾额答复。

（前海开源优质企业6个月合手混杂二季报）

前海开源优质企业6个月合手混杂成立于2021年1月，首募规模100亿元，结果本年二季度末规模不及40亿元，A份额约为33亿元，结果本年二季度末A份额成立以来失掉46.23%，以前3年和以前1年分散失掉43.74%和4%，以前六个月和以前三个月事迹有所回升，分散高涨11.35%和7.41%。

在2023年7月前海开源优质企业6个月合手混杂发布2023年二季报时，曲扬其时在描摹合手仓和策略运作时，更是只用了147个字：2023年二季度，国内经济数据有所回落，耗费和出口存在压力。好意思国通胀数据渐渐回落，好意思联储加息周期可能行将达成。沪深300指数二季度下降5.15%，恒生指数下降7.27%。该基金重点配置了A股和港股中高端耗费、TMT、电力运营、电动车等宗旨的标的。该基金合手仓将以A股和港股中向阳行业的优质公司为主，力求赢得合手续踏实的逾额答复。

华商基金的驰名基金司理周海栋，亦然一位精益求精的基金司理。周海栋是近些年崭露头角的基金司理，结果本年二季度末他惩办的规模接近340亿元，现为华商基金职权投资总监、职权投资部总司理、投资决策委员会委员、公募业务职权投资决策委员会委员。其中，仅华商新趋势优选规模就达到了106.56亿元。结果二季度末，该基金在以前三个月下降了0.98%，以前一年下降5.39%，其间事迹比较基准收益率分散下降0.7%和4.55%。

针对二季度投资分析，周海栋在二季报里用了280字精练带过，其中的基金合手仓描摹不及50字：2024年二季度，国内经济仍处于转型中，中央出台多项经济策略，在多地络续出台房地产干系策略后，房地产市集下行趋势得到一定缓解，但部分行业或企业尾部风险仍时有知道。国际环境也呈现较大的不笃定性，好意思国大选尚未落地，好意思联储降息的节律仍存在不对，然而外洋市集需 求韧性较强，企业有补库的需求，出海宗旨订单得到考证。从市集格调看，新“国九条”的出台促进市集从融资市向投资市的转型，指点投资愈加贯注企业的规划质料，市集重点主要围聚在头部低估值央国企、红利股，以及外洋供应链干系如AI产业链等。该基金依旧保合手了较为平衡的配置，主要合手有行业包括有色、机械、走运、电子、军工、计较机、电力开荒等。

（华商新趋势优选二季报）

这类情况，还出当今基金司理冯明远（代表基金是信澳新动力产业股票），以及盛震山、杜洋、胡志利、谭冬寒四东说念主共同惩办的工银领航三年合手有混杂等基金的二季报里。这些基金大多有着繁多合手有东说念主。结果2023年末，鹏华中证全指证券公司指数基金合手有东说念主户数为9.87万户，前海开源优质企业6个月合手混杂的合手有东说念主户数为56.01万户，华商新趋势优选和信澳新动力产业股票的合手有东说念主户数，更是达到了68.78万户和71.6万户。

何毋庸诚笃换瓦解？

基于上述欢叫，业内东说念主士对基金司理的“惩办立场”冷漠质疑。

“基金司理和投资者之间原来就隐约疏导渠说念，如期申报是少有的疏导方式，基金司理当在季报里详备讲述投资想路和事迹得失。”朔方一家中小公募品牌东说念主士对券商中国记者暗意，他不仅世俗听到衔恨基金司理季报“朦胧”的声息，自己也对此暗意认同。“基金司理天然很忙，但如期申报一年也唯有六次，相称是近些年来宏不雅环境日趋复杂，产业阵势变化加速，科技翻新更是日月牙异，（基金司理）只须细腻作念投研，不可能没东西写、没东西说。”

但该东说念主士也说到：“天然，这几年主动职权基金事迹欠安，公论环境对基金司理不太友好，他们天然会减少发声。但季报这些分析运作，属于他们的本单干作，与其朝不及夕，不如和投资者敞兴盛扉，通过诚笃换取投资者瓦解。不少写出‘精彩作文’的基金司理，在这方面齐作念得可以。”

“通过这些欢叫，咱们应该想考一个问题：基金司理的季报应该怎样写？写些什么？写几许？”一家中小公募的高管对券商中国记者暗意，基金如期申报内容大体可分为两部分：一是固定表情干系的，二是需要基金司理自主抒发的部分。后者繁难和谐表率，应该是出现上述动作的平直原因。

“我在把关公司里面的基金季报时，重点是看后者。这波及基金司理的投资转头和洽商，有些基金司理写得很精彩，也有的平平无奇。但无论怎样，他们齐应在解放抒发前提下，尽可能呈现我方的投资想路和策略运作进程，且翰墨抒发要准确，不成出硬伤。”上述公募高管暗意。

该高管建议，除了基金司理有计划当期行情和事迹对策略操作进行详备分析外，基金公司还应在季报里给出同类基金确当期事迹名次情况。“基金投资天然要办法纵向维度的遥远事迹，但既然是如期申报，就应该有一个横向维度的同时事迹名次，这两个维度事迹再加上基金的相对收益情况，会大大增强投资者的合手基体验。”

责编：王璐璐

校对：赵燕【RD-377】銈躲兓銈儭銉┿儐銈广儓 銈儫銇偄銈姐偝銇岀窢銇俱倞銇欍亷銇︺偣銈兂銇屼腑銇€︺偊銈姐儍锛併儰銉€銉兼棭銇忓彇銇ｃ仸銇囷綖2010-01-21銈儐銉婃槧鍍?&ATHENA119鍒嗛挓