天风证券股份有限公司邵快要期对江淮汽车进行征询并发布了征询讲明《自主业务朝上，华为赋能豪华标杆》，本讲明对江淮汽车给出买入评级，以为其目标价位为24.93元，刻下股价为20.6元，预期高涨幅度为21.02%。

江淮汽车(600418)

公司简介：业务全面的老牌国资车企，主业朝上

江淮汽车前身是1964年确立的合肥江淮汽车制造厂，多年深耕汽车范围。当今已成为一家集商用车/乘用车/能源总成研产销服于一体、涵盖汽车出行/金融管事等繁多范围的笼统型汽车企业集团，包括“钇为”、“念念皓”、“瑞风”、“JAC”等品牌。

自主业务：聚焦中枢主业【SAL-065】純女VS14人の童貞ニューハーフ 二度と見れないニューハーフ童貞喪失シーンDX，出口&商用车是功绩强撑捏点。

1)出口：先发上风较着，成为销量关键增长点。公司深耕出口30余年，国外布局超130个国度和地区，渠谈布局上风较着。2023年出口近17万辆，同比增速48%，境外及港澳台地区收入占比达58%，初次进步国内，国外毛利率9.85%，流畅2年同比增长。2)商用车：轻卡陪同行业复苏，有望纪念历史均值。公司为轻卡行业龙头之一，市占率稳居前线。受2020年销量透支及疫情影响，国内销量流畅两年下滑。刻下国四淘汰+超载治理+需求透支基本出清，国内轻卡行业景气度捏续开发，江淮当作行业龙头或将充分受益，销量及毛利率有望纪念历史区间。3)乘用车：车型精简&产能行使率进步，毛利率有望捏续改善。2018-2022年，受到行业竞争风景影响，乘用车业务毛利率永久在4%以下，致使一度为负。陪同公司车型精简计谋鼓动、重磅新车的上市，同期出口和钞票搞定进步产能行使率，第四色主页单车折旧摊销等可造资本的消弱，公司毛利率有望捏续改善。

尊界智选业务：华为品牌力+江淮高端制造智商，豪华车风景或将重塑

从华为智选车业务定位来看，江淮尊界聚焦豪华品牌，具备稀缺性。从商场风景来看，2023年60万元以上商场总量约为60万辆，其中入口占据十足上风。当作当今华为订价最高的问界M9(均价55W)，上市7个月累计大定松弛11万台，7月份委派1.8万台。诠释华为在高端车商场，依靠其渠谈、产物和工夫具备较着的品牌力。同期江淮在给蔚来代工经过中积存了深厚的高端智能制造训诫。华为工夫和品牌力的全面赋能，重复江淮制造端智商，江淮智选车业务有望成为自主豪华标杆。

宇宙安徽：宇宙新能源转型的关键支点，有望捏续孝顺投资收益

宇宙对宇宙安徽捏股75%，同期具备运营料理权，是宇宙集团在华布局的又一顶点。字据公约商定，合伙公司到2025/2029年目标产量区分为20-25万辆(总收入300亿元)、35万-40万辆(总收入500亿元)。当作宇宙在中国已毕电动化转向、原土化研发和全球化制造的中枢，具备耐久空间。

投资提议：预测公司2024-2026年已毕归母净利润区分为1.3、8.0、12.0亿元，对应刻下股价，PE区分为342、56、38倍。按照咱们预测的2024年买卖收入495亿元，1.1X PS，给以目标市值544.5亿元，对应目标价24.93元。初次隐蔽，给以“买入”评级。

风险指示：车型上市时候不足预期、出口销量不足预期、联营企业宇宙安徽盈利不足预期，测算具有主不雅性，近期有交往异动等。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据谋划，海通证券刘一鸣征询员团队对该股征询较为真切，近三年预测准确度均值为76.03%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.16亿，字据现价换算的预测PE为206。

最新盈利预测明细如下：